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[行业新闻]工程机械跑输沪深300指数 仍然看好其发展


作者:Longzhong 来源: 发布时间:13-07-24 14:32:05 浏览量:

  上周,沪深300指数下跌3.7%,J工程机械一个子行业跑输沪深300指数。房地产销售和新开工预期的从负转正,将带动工程机械股价企稳回升。

  过去的几天里有人走访了北京的多家工程机械经销商,包括国内L先品牌的挖掘机/混凝土机械/汽车起重机的经销商。整体而言,经销商认为设备利用率正在改善,但依然对下半年需求前景持保守看法。然而,经销商认为从信用/现金流风险来看,该行业已经度过了差时期,并认为客户违约/坏账/现金流断裂的系统性风险非常低。

  根据行业协会数据,6月份挖掘机/装载机/推土机销量同比变动0%/+13%/-5%(年初至今同比变动-13%/-4%/0%)。我们走访的经销商认为设备利用率改善,但仍预计2013年下半年/2014年销售前景黯淡,因为他们认为政府出台大规模投资刺激措施的可能性较小,而且在多年爆发性销售之后设备的保有量已相当大。

  例如,一家挖掘机经销商预计2013年销量增幅下降10%左右,2014年销量持平甚至小幅下降。

  风险控制和现金流管理一直是2013年经销商的重中之重,其认为信用风险处于可控、可接受的范围,因为:1)机械利用率正在上升,22012年下半年以来经销商和主要的主机厂商均大力控制风险(一家经销商表示其信用风险控制占到关键绩效指标考核的40%)。我们所走访经销商的新机库存水平非常低,现金流均为正。他们表示近流动性紧张带来的影响不大。

  业内人士认为此次经销商调研基本符合我们的温和复苏看法,而且与其他类型设备相比,我们更看好中小挖和装载机。龙工依然是我们研究范围内工程机械板块的选股,原因在于其装载机业务比重大、信用风险低而且风险回报状况具吸引力。

  一周回顾:从机械行业二J市场表现来看,上周,沪深300指数下跌3.7%,机械行业指数下跌2.1%,跌幅略小于市场整体跌幅。其中,机床设备上涨6.5%,表现抢眼,金属制品(+1.2%)、仪器仪表(1.4%)和船舶制造(0.2%)也分别有小幅上涨。而铁路交通设备(-1.6%)、基础件(1.9%)、起重运输设备(-0.8%)、锅炉设备(0.0%)、纺织服装机械(-3.1%)、冶金矿山机械(-1.7%)虽出现不同程度的下跌,但表现依然好于市场。J工程机械(-4.3%)一个子行业跑输沪深300指数。

  年初至今,整体机械行业指数与大盘指数表现基本持平,其中金属制品、仪器仪表、锅炉设备、机床设备、起重运输设备和纺织服装机械跑赢大盘。从上下游数据来看,6月份,煤炭库存合计同比下降2.8%,天然气产量同比增长8.2%;6月公路客运量同比增长4.9%,公路货运量同比增长12.1%,主要港口货物吞吐量同比增长10.5%。进出口方面,5月份,挖掘机累计出口数量同比增长22.3%,单月出口数量同比上升3.4%;推土机累计出口数量同比上升8.4%,压路机累计出口数量同比下降8.1%,起重机累计出口数量同比下降33.3%,叉车累计出口数量同比上升17.7%6月份,车床出口数量同比下降12.9%,铣床出口数量同比上升4.2%

  工程机械:房地产销售回落,新开工回升。6月份挖掘机销量为8328台,从季节性特征来看,环比下滑的幅度(-28%)略高于2006-2010年平均季节性特征(-24%)。宏观数据来看,基建投资维持高位,房地产销售走弱、新开工走强。我们的观点:底部区间,等待房地产新开工预期回升。工程机械销量的先导指标基建投资保持高位;同时工程机械投资逻辑的沙漏已经从基建转向房地产。如果房地产销售持续回升、房地产政策预期逐渐稳定,在库存逐渐降低的情况下,房地产新开工预期将逐渐回升而不是再次大幅回落。房地产销售和新开工预期的从负转正,将带动工程机械股价企稳回升。

  转型是目前政府和市场热的词汇,在机械板块它集中体现为能源变革、效率提升和新兴产业。企业在政策引导之下,纷纷寻求转型之下自身的发展之道,这是机械上市公司投资的盛宴,也同样是投资的阵痛。

  在宏观没有有效改善之前,机械投资仍然只能关注于能源变革、效率提升、民生装备和新兴产业。同时密切关注房地产新开工预期的变化趋势,这决定工程机械为主的周期品的拐点。

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